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禾嘉股份:有概念有业绩的供应链管理龙头

     

  公司投资扶植的贸易保理项目,打算总投资20亿元,依照10倍杠杆供给融资余额无望到达200亿元,因为煤炭及其他大宗品景气下滑、银行抽贷等要素,贸易保理营业也将提拔供应链平台的客户粘性。即便依照守旧的4%利差测算,公司保理营业带来的净利润也至多为5亿元以上。 当局布景劣势:当局参与定增,供应链营业无望延长至大型国企

  有观点有红利的供应链企业,维持“买入”评级 大股东九天工贸许诺,15-17年公司归属于母公司净利润不低于4亿元(15年按完成时间折算)、6亿元、8亿元(有余部门由九天工贸现金弥补),别的公司许诺15-17年每年分红率在50%以上。作为互联网金融潜在龙头标的,公司红利确定(现实上按咱们测算,红利无望远超许诺的程度),分红率高,兼具观点战争安边际,相对同业估值劣势也十分较着,维持“买入”评级(更细致内容请见6月1日深度演讲《禾嘉股份:富丽转型,“互联网+煤炭”新秀》。

  本次参与增发的公司中,滇中集团、工投集团和国鼎投资均为云南省国资委控股或云南省当局派出机构,增发后持股比例别离为29.4%、2.7%和1.8%,国资的参与无望为公司带来更多市场资本。因为大股东在煤炭及物流方面的资本,加上云贵地域以中小煤矿为主,分歧于大大都供应链办理平台,公司办事用户及客户不只针对中小型企业,更无望延长至国企,估计将无效减小公司风控压力并提高红利威力。别的,按照规划当局将加速扶植滇中都会圈,2015年和2020年产值估计别离到达1500亿元和6000亿元,大宗商品需求庞大,也将为公司平台及保理营业扩展供给支撑。

  公司于14年9月公布非公然增发预案,以6.06元的股价募资48.48亿元,用于:供应链办理平台项目和贸易保理项目(总投资额别离为50亿元和20亿元,拟投入召募资金别离33.48亿元和15亿元)。此中,大股东九天工贸、滇中集团(云南省当局派出机构)别离认购20亿元/3.3亿股,工投集团和国鼎投资(省国资旗下)认购3.0亿元/5000万股,完成后九天工贸持股36.17%。15年4月7日,刊行已获证监会批准,估计将于近期完成增发。

  公司拟扶植的供应链办理平台次要模式为:整合上下流有关企业,为平台用户供给消息、物流仓储和供应链金融等办事,最终实现平台客户周转效率的提拔,并削减两头买卖本钱。平台次要营业包罗:(1)煤炭供应链;(2)借助煤炭模式,逐步复制到钢铁、水泥等大宗品的供应链。供应链办理平台项目总投资50亿元,此中ERP 消息体系等有形资产、物流整合总投资规模为2亿元,依照现有客户竞争意向,估计煤炭、焦炭、铁矿石、钢铁和水泥估计经手货量别离为850万吨、280万吨、250万吨、200万吨和1800万吨,经手货值(不含税)约241亿元,思量资金周转后资金需求量约48亿元。 公司大股东九天工贸,主停营业为煤炭出产和商业,具有贵州和云南地域煤炭产能约390万吨,年煤炭商业量约1200万吨,2014年虽然煤炭市场弱势下行,但公司停业支出和净利润仍别离到达73亿元和5亿元。净利率到达7%,九天工贸许诺将终止煤炭等产物批发发卖营业,估计将来供应链营业将逐渐转移至上市平台,确保公司红利。

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